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7月资金压力集中在月初和月中 利率低位运行难维系

2019-07-02 12:08重庆新闻网编辑:admin人气:


跨季之后资金面宽松,Shibor利率昨日全线下行。其中,隔夜Shibor下行30.55个基点报1.0650%;7天期下行28.50个基点报2.3190%,14天期下行22.70个基点报2.3640%,1个月期下行8.10个基点报2.6030%。

昨日央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响,7月1日不开展逆回购操作。

6月以来,市场流动性总量维持在高位,DR001加权平均利率一度跌破1%,资金面平稳跨越半年末时点。展望7月份,流动性能否延续宽松态势?

“从季节性变化来看,7月现金走款变化不大。但7月是缴税大月,叠加地方债放量发行,预计财政存款增幅接近1万亿,与前两年相近。今年以来外汇占款并未出现大幅下滑,线性外推7月发生突变的可能性不大;同时考虑到中 美贸易谈判出现边际缓和,外储流失的压力预计有所减轻。结合贸易滞后变化,外汇占款预计仍维持小幅波动,大幅下降的可能性不大。”天风证券固定收益首席分析师孙彬彬分析。

同时,孙彬彬指出,7月关键还是在于缴税和地方债发行带来的资金缺口。如果进一步考虑7月13日和7月23日到期的6900亿MLF,那么7月资金缺口可能达到1.6万亿。

国金证券固定收益首席分析师周岳则表示,7月存在一定的资金缺口压力集中于月初和月中时点。一方面,缴税因素预计回笼流动性4000亿元,主要反映在15日左右;另一方面,MLF和逆回购到期量较大,同时集中在上半月。

周岳进一步分析指出,7月份常规因素对于流动性缺口的影响主要体现在“财政存款”方面,预计回笼流动性4000亿元。从具体时点看,主要体现在15日左右的缴税时间窗口。其次,除常规因素外,7月份MLF和逆回购到期压力较大。全月共有两笔MLF到期,分别是7月13日的1885亿元,7月23日的5020亿元,参考6月份相似情况,预计届时央行将续作一年期MLF进行对冲。此外,短期流动性缺口方面,7月份共有5600亿逆回购到期,集中在上旬。

值得一提的是,随着6月份资金利率创下新低,资金利率会继续保持低位吗?

“预计7月货币政策边际收紧,资金利率低位运行态势难以维系。”周岳进一步认为,考虑到二季度货币政策例会强调保持流动性合理充裕,叠加流动性分层问题尚未完全解决,资金面大幅收紧的可能性不大,但目前DR001已达到历史低位水平,在平稳跨季后市场流动性压力大幅缓解,总量层面流动性过度宽松较难持续,“适时适度”原则意味着资金利率中枢可能回升。

孙彬彬亦表示,随着跨季因素消退,当前过低的银行间资金利率必然不可持续。“考虑到防范处置风险和流动性分层、降成本、地方债发行、外部形势变化等都需要央行支持,叠加税期,7月央行依然需要进行积极操作,针对中小银行的定向降准依然有必要。”

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